I. Макроконтекст: Блокадата на Ормузкия проток разпалва криза във веригата на доставки
Основната причина за рязкото разминаване на пазарите на метали тази седмица беше внезапната ескалация на геополитическите конфликти в Близкия изток. Влошаващите се отношения със САЩ-Иран и нарушеното корабоплаване през Ормузкия проток предизвикаха дълбока паника относно доставките на сяра. Сярата е критична суровина за производството на мед и никел – около 20% от световното производство на рафинирана мед разчита на метода за извличане със сярна киселина, а приблизително 75% от суровината за сярна киселина в Индонезия идва от Близкия изток. Прекъсванията в доставките директно повишиха производствените разходи за цветни метали. В същото време данните за CPI и PPI в САЩ за юни бяха по-студени от очакваното, а по-слабият долар предостави макро подкрепа за оценките на металите.
II. Благородни метали: Safe{1}}Haven Logic се проваля, златото пробива под $4000
Ескалацията на геополитическите конфликти не повиши цените на златото. На 16 юли спот златото в Лондон затвори при $3977,41/унция, спад от 2,03%, достигайки осем-месечно дъно; Фючърсите върху златото на COMEX се установиха на $3979,9/унция, пробивайки под ключовото ниво от $4000.
Причини за „отделянето“ на златото от геополитическия риск: ангажиментът на председателя на Фед Уорш за „нулева толерантност“ към инфлацията засили очакванията за-повишаване на лихвените проценти, което натежава върху златото; Първоначалните молби за безработица в САЩ бяха под очакванията, а устойчивостта на пазара на труда подкрепи доходността на долара и държавните облигации. Анализът на Bridgewater отбеляза, че официалните притежатели на резерви, които остават встрани, и въртенето на капитала в алтернативни активи като AI инфраструктура също оказват влияние върху цените на златото. Китайската народна банка обаче продължи да увеличава златните си запаси през юни и тенденцията за-купуване на злато от глобалната централна банка продължава, осигурявайки средно{6}} до дългосрочна-подкрепа за цените на златото.
III. Неблагородни метали: Кризата на доставките на сяра променя логиката на ценообразуването
Мед – криза на запасите, комбинирана с повишаване на разходите
Медта на LME затвори на $13 587/тон тази седмица, което е ръст от 9% от-до-дата. Медните запаси на LME паднаха до 300 600 тона, най-ниското ниво от март насам; глобалните видими запаси са намалели с 42 000 тона до 1,195 милиона тона. Таксите за обработка на точков меден концентрат TC паднаха до -$134,2/dmt. Загрижеността за доставките на сяра и изчерпването на запасите формираха двоен двигател.
Никел – кривата на разходите рязко преструктурирана, достигайки три{0}}седмичен връх
Никелът на LME се повиши с 2,3% през седмицата до $17 195/тон, достигайки връх за деня от 23 юни. Около 75% от необходимата сяра за индонезийския HPAL процес се внася от Близкия изток. Анализаторите на Macquarie отбелязаха, че нарастващите цени на сярата са добавили приблизително $10 000/тон към разходите за HPAL, като почти преобърнаха предимството на Индонезия в цените. В комбинация с цялата-годишна квота на Индонезия за никелова руда, заключена на 260-270 милиона мокри тона, намаление от над 30% спрямо 2025 г., очакванията за свиване на доставките допълнително се засилиха.
Алуминий – теглен както от очаквания за рестартиране, така и от геополитически рискове
Алуминият на LME затвори на $3,185/тон, което е ръст от 1,3%; Запасите от алуминий на LME паднаха под 300 000 тона за първи път от 2022 г. Производството на електролитен алуминий в Близкия изток е намалено с 2,068 милиона тона, но алуминиевият завод EGA в ОАЕ е рестартирал 89 електролитни клетки и предишните загуби постепенно се поправят, като се преплитат низходящи и възходящи фактори.
IV. Нови енергийни метали: Печалбите от литий нарастват, но цените са под натиск, стратегическата стойност на редките земи е преоценена
Литий – „Силни печалби, слаби цени“
Нетната печалба на Tianqi Lithium за първото-полугодие се очаква да скочи над 30 пъти годишно-на-година, докато Ganfeng Lithium се завъртя към печалба. Спот цените на литиево-карбонатния-клас за батерии обаче паднаха до 148 900 юана/тон, което е спад от 6% през последната седмица. Сигналите за рестарт-от страната на предлагането се засилват, докато поръчките-от страна на търсенето остават стабилни, като краткосрочното-търсене и предлагане поддържат строг баланс.
Редкоземни елементи – контролът върху износа влиза в сила
Разходите на японските компании за снабдяване с редкоземни елементи са се повишили средно с 22,3% от миналата година, като само 4,2% от компаниите са успели да прехвърлят изцяло увеличенията. През март и април китайският износ на редкоземни елементи за Япония се срина с над 80% на годишна-на-годишна база, като японските компании предупредиха, че фабриките може да бъдат принудени да спрат производството. Средно-тежкият редкоземен диспрозиев оксид се повиши до 1,44 милиона юана/тон.
V. Резюме и перспектива
Пазарите на метали тази седмица показаха модел на „доминиращи геополитически шокове, рязко разминаване между разновидностите“: логиката на златото-убежище се провали, пробивайки под $4000; медта и никела са подсилени от повишаване на разходите за сяра и намаляване на запасите; алуминият беше издърпан както от очакванията за рестартиране, така и от геополитическите рискове; литият показа "силни печалби, слаби цени", отразявайки пазарния скептицизъм относно перспективите; стратегическата им стойност на редкоземните елементи продължава да се преоценява на фона на контрола върху износа.
Поглеждайки напред към втората половина на годината, развитието на ситуацията в Ормузкия пролив, политиката на Фед и темпото на преструктуриране на глобалната верига за доставки на минерали ще бъдат основните променливи, определящи посоката на пазарите на метали.
